行业或公司 * 中国神华 核心观点和论据 1. 经营状况：中国神华四季度生产运营整体正常，产销量保持增长。[1] 2. 煤炭价格：煤炭价格上行动力不足，预计12月下旬开始回升，明年价格增速可能小幅下降，5%左右或5%-10%之间。[2][4] 3. 成本：四季度人工成本同比变化需关注，全年人工成本预计同比增长。[6][7] 4. 资产减值：电力资产和铁路运能优化可能带来资产减值，具体数据待定。[8] 5. 新接煤矿：新接一井和二井已取得开工核准，预计总投资266亿元，储量约108亿吨。[11] 6. 资产注入：国家能源集团航景能源等资产收购已启动，塔山高楼煤矿是重点。[12] 7. 电力项目：十四五期间是发电项目建设窗口期，目前在建项目包括广东清远、江西九江、广西北海电厂项目，预计25年底或26年初完工投运。[14][15] 8. 煤化工：包头煤气化项目是国内首套，产能60万吨，计划通过升级试验项目提升装置。[16] 9. 铁路扩能改造：神华铁路和黄铁路正在扩能改造，预计神华铁路明年年底完工，黄铁路具体时间待定。[17] 10. 分红：2024年度分红方案将在25年3月公告，预计不低于去年规模净利的60%。[18] 其他重要内容 1. 长期合同：2025年自产煤中长期签约量预计与2024年水平保持稳定，履约率从100%下降到90%。[10] 2. 外购煤：外购煤业务增长明显，未来规划进一步加大外购煤量。[23] 3. 天津码头：天津北码头装船量下降，主要原因是港口设备更新改造。[24] 4. 发电板块利润：火电电力价格可能进一步下降，对公司发电板块利润带来一定影响。[25] 5. 电厂耗煤：电厂耗煤80%左右由自产煤供应，20%由外购煤供应。[26] 6. 成本：今年成本与去年相比稳定，无下降空间。[27] 7. 民航资产：公司关注市场上合适的民航资产，如有合适机会会参与竞拍或收购。[28]