行业或公司 * 医药工业 * 医美领域 * 华东医药 核心观点和论据 * 医药工业拐点：基于存量业务稳定和后续创新药产品进入兑现期[1]。 * 医美领域升级：从低端玻尿酸升级到高端玻尿酸麦粒产品，肉毒素近期递交上市申请[2]。 * 医药工业稳健增长：阿卡波糖和白令系列销售稳定，湖北集采影响有限[4]。 * 医美业务增长：预计明年国内收入增长20%以上[10]。 * 估值空间：医药工业和医美板块估值空间较大，合理市值接近800亿[11]。 其他重要内容 * 医药工业产品：阿卡波糖、百令系列、GLP-1、生物类似药等[1][3][5]。 * 医美产品：玻尿酸、少女针、麦粒、肉毒素等[2][7]。 * 竞争格局：肉毒素市场国产产品仅恒利一款，竞争格局较好[2]。 * 集采风险：尚未集采的大品种进入集采的风险不会在一年内释放[9]。 * 估值方法：医药工业和医美板块采用不同估值方法，医药工业采用净利率法，医美板块采用PS估值法[10][11]。