一、涉及公司 中国海洋石油[1] 二、核心观点及论据 （一）业绩表现 1. 营收与净利润 - 2024年前三季度，中国海洋石油营收同比增长13.9%至2,114.1亿元，油气净产量达到542百万桶，同比上升8.5%。中国海油营收同比增长6.3%至4.24亿元，归母净利润同比增长19.5%至1,166.59亿元[2]。 - 中国海油第三季度单季营收为992.54亿元，同比减少13.5%，环比减少13.9%；归母净利润为369.28亿元，同比增加9%，环比减少7.7%[3]。 2. 产量表现 - 国内油气净产量同比增长6.8%，主要得益于博中19 - 6和恩平20 - 4等油气田的产量贡献。海外方面，海外油气田产量达到172.9百万桶，同比上升12.2%，主要得益于圭亚那帕亚尔项目投产带来的增长。从品类来看，石油液体和天然气分别占比78.4%和21.6%，其中石油液体产量同比增加8.4%，天然气产量同比增加9%[4]。 （二）成本控制 - 桶油成本基本持平，为28.14美元左右，维持在27至29美元之间，即使国际原油价格波动（布伦特原原期货均价为81.88美元每桶，同比微跌0.3%），公司依然能够保持较高的盈利能力，归属于公司股东的净利润达到1,166亿元，同比上升19.5%[5]。 （三）现金流情况 - 2024年前三季度，经营现金流净额同比增加14.9%，达到1,827.7亿元。投资活动现金流进出额1,183.1亿3,2亿元，同比增长120%，融资活动产生的现金流进出额641.6亿元，同比增长14.8%。受以上综合影响，公司前三季度现金及现金等价物净额减少0.74亿元，到1,333.7亿元[6]。 （四）资本开支与新项目开发 - 2024年前三季度资本开支人民币953.4亿元，同比增加了6.6%。第三季度公司共获得2个新发现，并成功评价5个含油气构造。10月17日，公司宣布新签巴西海上勘探区块石油合同，总面积2,600平方公里，其中桑托斯盆地sm1,813区块拥有100%的作业者权益；佩罗斯塔盆地三个区块拥有20%的非作业者权益[7]。 - 巴西项目对公司有重要意义，如迈瑞1和迈瑞2高峰日产分别为108万桶油当量，预计到2028年高峰日产将达601万桶油当量，相当于23年净产的3.2%等[8]。 （五）发展前景与项目进展 - 展望2024年，全球经济有望保持弱增长，中国经济长期向好的基本趋势不变。公司将坚持油气增储上产，前三季度有多个新项目顺利投产，包括中国的博东19 - 2油田开发项目、深海一号二期天然气开发项目、5 - 5 - 2油田二次调整开发项目及海外的巴西梅尔三项目等[9]。 （六）股息率预期 - 2023年中国海洋石油的分红率为43.5%。假设2024年至2026年的分红率维持不变，按照该股利分配率乘以24至26年的盈利计算，预计未来三年的股息率分别为4.34%和6.5%，在高股息板块中处于较高的位置[10]。 （七）财务表现与盈利预测 - 预测2024 - 2026年公司的营收分别为4,349.88亿元、4,612.2亿元和4,876亿元；归母净利润分别为1,459.4亿元、1,550.39亿元和16,709.29亿元；对应每股收益（EPS）分别为3.07元、3.26元和3.53元。当前A股对应24 - 26年的市盈率（PE）分别为8倍、6倍和7倍，维持强烈推荐评级[11]。 （八）面临风险 - 主要风险包括国际政治经济因素变动与风险、原油及天然气价格波动产生的风险、汇率波动及外汇管制的风险，以及油气价格前瞻性判断与实际出现偏离的风险[12]。 （九）投资者关注信息 - 投资者普遍关注公司的现金流情况、负债水平以及资本开支。此外，公司海外项目投产也是其高成长性的基础逻辑之一[13]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 中国海洋石油在2024年前三季度石油液体和天然气产量分别同比增长8.4%和9%，两者占比分别为78.4%和21.6%[4]。 2. 2024年前三季度中国海洋石油经营现金流净额同比增长14.9%，投资活动现金流大幅增长（同比增长120%），融资活动现金流同比增长14.8%，最终导致现金及现金等价物净额减少0.74亿元[6]。 3. 2024年前三季度中国海洋石油资本开支同比增长6.6%，第三季度公司在勘探方面有新发现和构造评价成果，10月17日新签巴西海上勘探区块石油合同的权益情况[7]。 4. 详细介绍了巴西项目对公司的影响，如迈瑞1和迈瑞2高峰日产情况以及不同项目在不同年份的日产和权益相当于23年净产的比例等[8]。 5. 2023年中国海洋石油分红率为43.5%，以此为基础假设计算2024 - 2026年股息率[10]。 6. 预测2024 - 2026年公司的每股收益（EPS）分别为3.07元、3.26元和3.53元[11]。