一、涉及公司 中科星图[3] 二、核心观点与论据 （一）公司业务与市场占比 1. 公司是中科院空天院控股企业，业务围绕卫星（尤其是遥感卫星）下游应用，在特种领域和民用领域均有涉足，特种领域占比70%，民用领域占比30%[4][6]。 2. 公司去年获得全军作战指挥系统2.0项目并已交付，确保未来3 - 5年在军工信息化方面的核心地位[6]。 （二）公司战略布局 1. 有两大战略方向，一是布局商业航天全产业链，二是进行相关应用的数据布局。具体包括依托空天院资源发射四个卫星星座（电磁、气象、遥感、新型计算），建立全球测运控网络和运营服务中心及空天信息星图云平台[4][6]。 2. 积极推动集团化发展，在北京设立上市主体，各地成立子公司承接不同业务，如青岛的星图智慧、水利方面的星途一水等[4][6]。 （三）业绩增长相关 1. 过去8年业绩保持较高增长，得益于国家对军工信息化投入增加和公司市场卡位能力增强[7]。 2. 2024年利润增长目标为40%，增长源于特种领域核心卡位增量、民用市场拓展、收并购带来的业绩提升[7]。 3. 预计2025年利润将达到77亿元，同比增长40%（目前利润约为55亿元），增长基于现有业务拓展（星图云和其他子公司超预期经营表现），且在情报侦查和开源情报分析领域投入大量资源（类似美国Palantir公司，在AI导向的知识图谱应用和分析决策支持方面）对业绩有积极影响[9][10]。 （四）收并购举措与子公司发展 1. 采取赛马机制，控股有成长潜力的企业并赋能子公司实现快速发展。如参股的新图测控估值最初几千万，上周通过北交所发审会后市值预计可达50亿，其他子公司如为天信一水、中国星光等将逐步拆分上市，带来收入利润增长并体现集团化战略[8]。 2. 未来2 - 3年计划继续推进收并购战略，关注中科院体系内优质资产，在多业务板块布局以实现长期稳定增长[12]。 （五）应对股东权益稀释措施 计划通过回购并注销股票提高每股收益应对子公司上市带来的股东权益稀释问题，如测控子公司在北交所上市后，公司每年减持2%股份，用所得资金回购股票并注销[11]。 （六）对计算机板块看法 尽管计算机板块当前面临业绩压力，但整体市场情绪下该板块有显著弹性，在A股整体向上时表现突出，依旧看好其发展前景，军工IT板块有望受催化推动行业发展[12]。 三、其他重要内容 1. 公司在开源情报分析领域进行大量布局，利用AI驱动的知识图谱进行应用和决策支持，满足国防需求的同时可拓展至民用市场，对国防信息化需求爆发性增长有重要意义，为中长期发展提供广阔空间[11]。