一、涉及公司 长安汽车[1] 二、核心观点及论据 （一）销售业绩 1. 近期销售数据 - 10月份整体销售汽车25.1万辆，同比增长[1]。1 - 10月累计销量215.6万辆，同比增长2.1%[1]。 - 10月份自主品牌新能源销量创历史新高，突破8.5万辆，实现同环比大幅增长，1 - 10月累计销售达53.3万辆，同比增长46.4%[1]。 - 深蓝汽车10月份全球累计交付27900辆，单月交付创新高，1 - 10月累计交付突破17万辆[1]。 - 长安起源10月份交付突破1.8万辆，自去年10月开启交付至今一周年，累计交付超15万台[2]。 - 阿维塔10月份销量突破1万辆，创月交付新高，同比翻番增长[3]。 - 1 - 10月份出口接近32万辆，同比增长61.8%，10月份海外销量3万辆，同比增长[4]。 2. 未来销售目标 - 预计行业明年有1% - 3%微增长，公司制定目标将高于行业增速[5]。 - 长安起源明年将有3 - 5款产品准备上市，其中3款为全新产品，已知有一款SUV（类似代码Z798），后续还有两款轿车产品，101系列下一款产品也在准备中[5]。 - 深蓝2025年前布局完成6款车型，明年一季度将有第一款大六座产品上市，后面还有一款新头型轿车，希望第一阶段产品布局完成后联销量达到40 - 50万台[5]。 - 阿维塔未来三年将有几款产品上市，第一阶段四到五款车型布局完成后能达到20万以上的连传销规模[6]。 - 从集团考核目标265万倒推，11、12月至少有25万台以上的产销规划[12]。 （二）产品情况 1. 新品上市及订单表现 - 深蓝S07上市三个月订单表现突出，L07上市，两款产品搭载华为纯视觉解决方案[2]。 - 深蓝S05于10月20日发布，上市后短时间订单超过1万台，10月份全系订单达3.6万辆[2]。 - 长安起源10月18日发布A07、Q05和A05进阶版真相版，10月21日发布基于SDA架构打造的长安起源107，搭载长安天恒智能底盘SDA先苏架构和长安支架等七大核心技术[2][3]。 - 阿维塔07上市反响热烈，11月2日发布阿维塔12双动力版本，订单表现不错已有大几千台，阿维塔11登场版即将见面[3]。 2. 后续产品规划 - 深蓝明年上半年有大六座产品，下半年有轻车型轿车，除这两款全新产品外，至少还有两款会应用华为支架系统搭载[14]。 - 阿维塔116预计在一季度上市，按照未来三年七款产品的投放节奏进行规划[14]。 （三）营销与海外布局 1. 营销情况 - 阿维塔营销触点今年已超400家，完成向营销商运营模式转变，预计年底拓展到470家[3][4]。 2. 海外布局 - 海外采用152战略布局，有五个战略攻坚和培育市场（独联体、中东非、中南美、东南亚和欧洲），除欧洲未正式进入外，独联体销量贡献较多，中东非和中南美（今年进入墨西哥地区）销量贡献不错，东南亚去年年底进入，深蓝品牌当地反响不错[7]。 - 今年总体出海目标48万台，其中自主品牌占38 - 40万台，今年海外出口目标较易达成[8]。 - 明年泰国工厂一期产能10万（总体规划20万）将在一季度建成，东南亚市场增量较大，会向澳新地区覆盖，欧洲虽受政治环境影响延迟品牌发布，但已完成德国和荷兰子公司设立，做了前期市场调研、代理商招募等准备工作[8][9]。 - 在中南美和东欧地区有产能论证，但无具体建设计划，对海外固定资产投入谨慎[11]。 三、其他重要内容 （一）财务相关 1. 公司处于转型关键时期，业绩表现有所波动，但产品结构持续向好，1 - 三季度新能源渗透率持续提升，单车收入逐季增长，毛利率环比增长[4]。 2. 长安汽车年降确认逐季度递增，今年为应对市场竞争加压执行，降本绝对值较去年有较大增长，四季度降本情况虽不确定，但结合销量增长判断四季度业绩表现不错[15]。 （二）燃油车业务 1. 国内燃油车经验存在下滑，整个大的油车内需行业也有下滑压力，公司未来不太会推全新燃油车产品，但会对现有的产品做产品递交和更新迭代，如明年对CS的55PLUS、UDV等车型做年度调整以提升产品形成率[16]。 2. 海外市场对燃油车需求较旺盛，用海外市场的增量弥补国内市场的快速下滑，维持燃油车基盘业务平稳渡过电动化智能化转型期[17]。 （三）品牌渠道相关 1. 长安起源在渠道上与其他品牌完全分开，虽可能在一些售车地区看到不同品牌在同一门面，但要求各品牌有独立形象，不能混卖或品牌混淆[18]。 2. 不同品牌会根据面向的用户群体增加不同的营销触点，如深蓝偏年轻科技感，会在时尚活动、网游、高校等地方宣传，起源面向家庭人群，会在商场、步行街等增加露出和触点[19]。