行业和公司概述 自动驾驶产业链分工变化 [1] - 过去10年自动驾驶功能从简单的ADAS(Level 0)发展到更复杂的Level 2.5/2.99 - 整车厂从被动接受者变为主动出击者,因为掌握了关键数据 - 整车厂开始自主研发自动驾驶方案,采用英伟达或地平线的工具链 - 方案公司(T1)的角色弱化,整车厂开始自行担任方案公司的角色 - 芯片企业仍由国外公司主导,但国内企业份额上升,地平线是国内第四大企业 地平线公司概况 [1] - 公司业务包括汽车方案和非汽车物联网方案,但后者收入占比已下降至2% - 公司主要收入来源为两部分: 1. 产品解决方案(硬件销售),占24%收入 2. 授权及服务(软件算法和工具链销售),占74%收入 - 公司主要客户包括理想汽车和大众汽车 公司业务展望 [1] - 硬件销售业务:随着更多车型进入SOP,以及法规要求提升,将持续增长 - 授权及服务业务:随着更多车企介入自动驾驶研发,将持续增长 - 公司预计2026年推出更高级的Superdrive方案后,将迎来下一个增长拐点 - 公司具有较高的毛利率,但目前仍处于亏损状态,预计2026年扭亏为盈 公司融资情况 [1] - 2015年成立至今完成11轮融资,最后一轮为大众汽车于2021年12月的投资 - 本次IPO发行价为3.73-3.99港币,较上轮融资打7折 行业地位和竞争优势 [1] - 处于快速增长的自动驾驶行业,具有较高的国产替代需求 - 公司市占率15.4%,有望进一步提升 - 与大众汽车等主要车企建立了深度合作关系