财务数据和关键指标变化 - 公司报告第二季度净收益为每单位0.19美元,现金可供分配(CAD)为每单位0.27美元 [11] - 公司资产总额为15.3亿美元,资产负债率为73% [13] - 公司每单位账面价值为13.98美元,较3月31日下降0.61美元,主要是由于抵押债券组合公允价值下降和第二季度分配与净收益的差异 [19][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司持有13亿美元的平价多户家庭抵押债券投资,其中29%在德克萨斯州,27%在加利福尼亚州,19%在南卡罗来纳州 [28] - 公司在第二季度新增8350万美元的抵押债券和相关应税抵押债券投资 [29] - 公司持有9笔政府发行贷款,在第二季度新增1950万美元 [29][30] - 公司未来尚有2.14亿美元的抵押债券、政府发行贷款和相关投资承诺 [31] - 公司的联合投资组合包括12处房产,账面价值约1.58亿美元,在第二季度新增1170万美元 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年,投资级别的市政债券指数下跌,但高收益市政债券指数上涨4.2% [43] - 7月份,市政债券指数总回报为0.9%,高收益市政债券指数增加1.1% [43] - 2024年1-7月共发行2750亿美元市政债券,预计全年将超过4000亿美元 [44] - 10年期MMD收益率为2.54%,30年期MMD收益率为3.43%,较上季度分别下降约15和35个基点 [45][46] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续寻找联合投资机会,认为在其他开发商面临挑战时启动新项目将有利于未来3-5年的退出 [48][49] - 公司将继续与客户合作,提供最具成本效益的资本,特别是利用Freddie Mac的税收豁免贷款远期承诺与公司的建设贷款 [47][48] - 持续高利率和成本通胀给开发商带来挑战,开发商越来越依赖政府补贴等软性资金来实现交易的财务可行性 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为,如果利率下降趋势持续,将会有更多发行人进入市场,发行量有望超过预期 [56][57][58] - 管理层表示,公司将根据投资机会情况考虑是否增加资本募集力度,但不会为了募集资本而募集 [86][87] 其他重要信息 - 公司持有约3.66亿美元名义金额的利率掉期合约,平均收到SOFR利率为5.35%,支付加权平均固定利率为3.49% [12] - 公司有3400万美元的现金及56百万美元的未使用信贷额度,认为流动性水平良好 [23] - 公司采用CECL准则,第二季度计提信用损失准备20,000美元 [33] - 公司已赎回剩余1000万美元的A系列优先股,下一次赎回日期不早于2028年4月 [41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Jason Weaver 提问 询问公司在第二季度的资本部署情况,是否反映了更加有吸引力的市场环境 [51][52][53] Ken Rogozinski 回答 回应说部分资本部署是由于在建项目施工进度加快导致贷款提取增加,而不全是新交易 [53][54] 问题2 Chris Muller 提问 询问公司出售一笔抵押债券的原因,以及未来是否会继续出售此类资产 [61][62][63][64] Ken Rogozinski 回答 解释说那是一笔特殊情况下的交易,不代表公司会大规模出售抵押债券资产 [62][63][64] 问题3 Jason Stewart 提问 询问公司未来是否会降低利率掉期的规模 [78][79][80][81][82] Ken Rogozinski 回答 表示公司的对冲策略主要取决于低收入房地产税收抵免投资者的风险偏好,目前没有降低掉期规模的计划 [78][79][80][81][82]