会议主要讨论的核心内容 - 公司是全球第三大封装龙头,在中国大陆存储和先进封装领域最强 [2][3] - 公司股价具有较强的安全边际,大股东成本价为29元 [2][3] - 公司营收构成中,70%-80%来自全球最优质客户,包括北美著名SOC公司、全球电动车龙头等 [3][4] - 公司在纯存储和先进封装Cobos领域都是中国做得最好的 [3][4] - 公司2021年和2022年扣非利润分别为25亿和28亿,2022年利润约为15亿,业绩表现较为稳健 [6][7] - 公司近年来通过优化中小客户、管理团队重组等措施大幅改善财务状况 [7][8] 行业情况 全球半导体行业 - 半导体行业呈现螺旋式、波动式上涨,未来AI将成为最核心驱动力 [10][11] - 2022-2025年行业普遍增速较快 [10][11] 日月光情况 - 上半年已见底,下半年有望强劲复苏,二季度营收环比中个位数增长,毛利率也有所提升 [11][12] - 日月光封测业务中通信(手机)占比超50%,计算(高性能计算/PC)和汽车电子合计占30% [12] 公司成长逻辑 外延并购 - 并购西部数据子公司圣蝶半导体,预计2023年可增厚利润4亿左右 [14][15] - 并购新科金鹏后,公司从全球第六跃升至第三大封装厂 [14][15] - 圣蝶半导体在存储封测领域技术优秀,有望助力公司成为中国存储封测龙头 [16][17] 内生增长 - 公司在Cobos先进封装领域技术领先,是中国最强的Cobos封装企业 [20][21][22] - 公司在汽车电子领域布局,包括高功率模块、激光雷达等,有望成为汽车电子国产化的重要参与者 [24][25] 财务预测 - 不考虑西部数据子公司并表,2023年公司营收有望达到400亿,利润30-35亿 [25][26] - 公司估值有望回到历史高位,即动态市盈率30-40倍 [26][27]