会议主要讨论的核心内容 - 中国海油是原油勘探生产的龙头公司 [1] - 在碳中和约束下,预计原油供需将继续保持平衡,油价将维持在70-90美元/桶区间波动 [1][2] - 公司未来产量增长将保障长期成长,资本开支持续增加以实现增储上产目标 [3] - 公司估值有26%的提升空间,未来可能从周期策略转变为沽收策略,估值水平有望大幅提升 [4][5] - 与海外同行相比,公司利润、产量和储量处于同等水平,但销售经历率和ROE下限更高,整体经营更稳健 [5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 提问内容 市场预期24年油价可能下跌,但分析师认为未来油价将维持高位的原因 [1] 回答内容 1) 欧佩克+减产执行情况较好,美国原油产能增长受到瓶颈 [1] 2) 美国就业和经济数据保持强劲,全球经济有望在降息预期下提振 [1] 3) 碳中和约束下,原油开采商将降低资本开支,未来供给增长有限 [1][2] 问题2 提问内容 分析师认为公司估值有26%的提升空间的依据 [2] 回答内容 1) 根据PB估值模型,预计24年公司ROE中枢为19%,合理PB为2.7倍 [2] 2) 目前PB为2.16倍,较合理估值仍有26%的上行空间 [2] 3) 无风险利率下行和资产荒背景下,高ROE和高股息公司具有配置价值 [2] 问题3 提问内容 分析师认为公司估值框架可能从周期策略转变为沽收策略的依据 [4][5] 回答内容 1) 15-20年公司股价随ROE变化呈周期波动,符合周期策略估值 [4] 2) 23年ROE下降时,公司估值仍维持在较高水平,显示市场认可其高盈利和稳定性 [4][5] 3) 预计市场将从过去的周期估值转变为认可公司核心资产的估值体系,带动估值大幅提升 [4][5]