会议主要讨论的核心内容 工程机械行业现状 - 行业内销高增29%,出口降幅收窄至8% [1] - 预计下半年行业表观增速可能有所好转,内销有望率先回正,出口有望转正 [1][2] - 行业整体弹性有限,对企业收入影响不大 [2] 三一重工分析 - 三一重工股价从2021年高点回调70%左右,受周期影响显著 [2] - 三一重工的核心价值在于周期复苏时挖机先行,费用刚性压力释放后业绩弹性恢复确定性强 [2][3] - 三一重工未来3年有望实现1200亿营收,净利率有望恢复至12%-15% [3][4] 三一重工的优势 1. 管理优势 - 稳定的管理团队,战略眼光出色 [10][11][12] - 实施轮值董事长制度,培养新一代领导人 [10] 2. 产品优势 - 产品谱系不断丰富,挖机、混凝土机械、起重机等主要品类占比较高 [15][16][17] - 持续大额研发投入,产品性能不断提升 [19][20] 3. 渠道优势 - 国内采取参股经销商模式,销售佣金占比高 [21][22] - 海外逐步加大直销比例,提升客户粘性 [40][41][42] 4. 服务优势 - 全球1700多个服务网点,提供全时段服务 [22][23] - 数字化系统提升服务效率 [23] 三一重工的长期成长性 - 国内市场增长动力转向更新需求,弹性相对有限 [27][28] - 出口市场增速放缓,未来增长更多依赖产品力和渠道 [28][29][30] - 公司正积极推进全球化战略,海外市场占比不断提升 [31][32][33] - 未来3-4年营收有望达1200亿,净利率有望恢复至12%-15% [33][34] - 估值有望维持在15-25倍PE区间,市值空间约1倍 [43][44] 问答环节重要的提问和回答 问题1 Ellie Jiang 提问 三一重工的海外市场表现如何,未来发展空间如何? [45] Jiazhen Zhao 回答 - 三一重工海外市场占比已达58%,呈现稳健增长态势 [31][32] - 在欧美等发达市场已有100亿左右的营收规模,但市占率仍较低 [33][34] - 未来三年有望实现1200亿营收,海外市场仍有较大发展空间 [33][34] 问题2 Yang Bai 提问 三一重工的盈利能力如何,未来有何提升空间? [45][46] Jiazhen Zhao 回答 - 三一重工目前净利率水平约6-7%,有望在行业景气回升时恢复至12%-15% [46][47] - 海外市场毛利率高于国内,有利于提升整体盈利水平 [46] - 通过费用控制等措施,未来3-4年EPS有2-3倍的增长空间 [46][47] 问题3 Joyce Ju 提问 三一重工的估值水平如何,未来有何变化? [45][46] Lei Chen 回答 - 三一重工当前估值在15-25倍PE区间,处于相对底部水平 [43][44] - 未来随着业绩恢复,公司市值有望达2100-2700亿元,较当前有约1倍的上涨空间 [43][44] - 行业整体估值有望回归传统周期股水平,三一重工凭借自身优势仍有一定溢价 [43]