报告公司投资评级 报告给予安能物流"买入"评级,维持此前评级。[16] 报告的核心观点 1) 安能物流产品竞争力不断提升,在时效、品质、服务方面呈现稳步提升趋势,为公司货量稳健增长和货物结构优化创造条件。[3][5][6] 2) 公司在单位成本下行、费用持续改善的背景下,毛利率大幅提升,盈利能力显著改善。[12][13][14] 3) 未来将重点发展0-300kg产品,该市场空间大、增速快、毛利空间高,有望继续优化公司业务结构。[11] 4) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳健增长,对应PE估值较低,维持"买入"评级。[16] 报告内容总结 公司业务表现 1) 2024Q1公司实现货量288万吨,同比增长21.7%;营业收入23.78亿元,同比增长15.2%;实现毛利润3.82亿元,同比增长77.6%。[3] 2) 公司在时效、品质、服务方面不断提升,为公司货量稳健增长和货物结构优化创造了前提条件。[5][6] 3) 公司货物结构不断优化,0-70kg迷你小包增长24.8%,占比持续提升,票均重量持续下降。[10] 盈利能力改善 1) 公司在单位成本下行、费用持续改善的背景下,2024Q1毛利率达16.1%,同比增长5.7个百分点,创上市以来新高。[13] 2) 管理费用率持续下降,2024Q1达5.4%,公司盈利能力显著提升。[14] 3) 预计2024-2026年公司营收和净利润将保持稳健增长,对应PE估值较低。[16] 未来发展 1) 公司将重点发展0-300kg产品,该市场空间大、增速快、毛利空间高,有望继续优化公司业务结构。[11] 2) 安能物流作为国内加盟制快运龙头企业,中短期战略调整和管理改善成效初步显现,中长期有望受益于零担加速渗透带来的成长空间。[16]