公司投资评级和核心观点 - 公司被首次评级为"优于大市"，合理估值区间为25.68-28.28元 [1] - 公司是国内风电塔筒管桩领先企业，深耕行业20余年，是国内首家出口欧洲超大型单桩的企业 [11][44] - 公司海工产能优势突出，海外收入和订单快速增长，2023年出口发运量同比增长超60% [36][37][39] 国内外海上风电需求展望 - 国内海上风电装机有望在2024年迎来拐点，2023-2027年新增装机CAGR预计达26% [46][47] - 欧洲海上风电新增装机有望在2023-2030年达到140GW，2025-2026年有望迎来新一轮开发资源释放 [61][64][65] - 亚洲（不含中国）海上风电2023-2030年新增装机CAGR预计超40%，日本、韩国和越南是重点市场 [68][71][81] 欧洲单桩市场机遇 - 欧洲本地单桩企业产能有限，2027年起欧洲单桩需求有望进一步外溢 [90][91][92] - 公司已成功切入欧洲单桩市场，2023年欧洲单桩签单量同比增长50% [37][39] - 2025-2026年有望迎来欧洲单桩市场新一轮招标释放，公司有望充分受益 [110][111] 财务分析和估值 - 公司海外业务快速增长带动毛利率大幅提升，资产负债率持续下降 [113][114][116] - 公司估值略低于同行业出口企业，考虑到欧洲单桩供给确定性紧张，公司有一定估值溢价空间 [154][155] - 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到6.46/9.30/13.19亿元，首次给予"优于大市"评级 [156]