报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 2024Q1业绩表现略低预期 1) 营收：营收环比下滑主要原因是交付量下滑、低售价车型占比提升 [1] 2) 毛利率：毛利率同比提升原因为单位物料成本下降；环比下降主要原因为产品结构发生变化，低售价产品占比提升 [1] 3) 费用率：研发费用率和销售费用率同比有所上升 [1] 4) 公司2024Q1经营亏损为-53.9亿元，经调整净亏损（非公认会计准则）为-49.0亿元 [1] 推出新品牌乐道，承担销量向上重任 - 乐道汽车于2024年5月15日正式亮相，定位主流家庭市场，首款产品中型SUV L60亮相并开启预定 [1] - 公司预计明年推出第二款车型中大型SUV以满足不同家庭的需求 [1] 盈利预测与投资评级 - 由于市场竞争加剧，下调公司2024-2026年归属于普通股股东净利润预期 [1] - 鉴于公司核心技术全面布局，圈层营销构筑壁垒，维持"买入"评级 [1] 财务数据总结 资产负债表 - 2023年末公司现金及现金等价物、受限现金、短期投资及长期定期存款为453亿元 [1] - 2023年末公司资产总计117,383.20百万元，负债总计87,787.19百万元，资产负债率为74.79% [2] 利润表 - 2023年营业总收入为55,617.93百万元，同比增长12.89% [2] - 2023年归属母公司净利润为-21,146.97百万元 [2] 现金流量表 - 2023年经营活动现金流为-1,381.55百万元，投资活动现金流为-10,885.38百万元，筹资活动现金流为27,662.88百万元 [2] - 2023年资本开支为-14,340.77百万元 [2] 主要财务指标 - 2023年每股收益为-10.20元 [2] - 2023年每股净资产为14.27元 [2] - 2023年ROIC为-46.85%，ROE为-82.78% [2]