报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - FY2024公司归母净利润同比增长20.7% [1] - 毛利率受产品结构影响下滑,但经营效率有明显提升 [1] - 中国内地同店销售额同比增长1.8%,主要来自黄金产品的贡献 [1] - 公司继续延续高质量开店,加盟渠道新开门店爬坡中 [1] - 2024年4-5月受金价高位震荡影响,终端动销偏弱 [1] - 考虑到金价高位震荡令终端消费承压,预测FY2025-FY2026归母净利润有所下调 [1] 财务数据总结 - FY2024营业总收入1087亿港币,同比增长14.8% [1] - FY2024归母净利润65亿港币,同比增长20.7% [1] - FY2024毛利率20.5%,同比下滑1.9个百分点 [1] - FY2024主要经营净利率11.2%,同比增长1.2个百分点 [1] - 截至2024年3月末,中国内地周大福珠宝门店达到7403家,同比净增143家 [1] - 预测FY2025-FY2027归母净利润分别为73.1/89.8/107亿港币 [1]