公司投资评级和核心观点 - 公司首次给予买入评级,目标价为32.64元 [3] - 公司主营业务为医疗器械领域中家用呼吸机及人工耳蜗精密组件的生产和销售 [1][2] - 公司深耕医疗器械精密组件及产品的设计开发、制造和销售,核心业务包括为全球家用呼吸机市场龙头客户A提供组件,以及为全球人工植入耳蜗龙头客户B提供组件 [1] 家用呼吸机业务 - 家用呼吸机组件需求旺盛,与龙头客户A合作稳定 [1][2] - 家用呼吸机是OSA和COPD的主要治疗手段,下游呼吸疾病治疗的迫切需求带动家用呼吸机市场规模持续扩大,且市场集中度高 [28][29][30][31] - 公司与龙头客户A合作关系持续稳定,并通过切入客户A新一代产品的开发,使得合作黏性不断加强 [49][50] 人工耳蜗业务 - 人工耳蜗市场稳定,公司已形成良好的品牌 [2][52][53] - 人工耳蜗是治疗失聪的常规方法,市场潜力大,且市场集中度高 [54][55][56] - 公司主要向龙头客户B供应组件产品,自2011年起与客户B建立了长期且稳定的合作关系 [59][60] 技术实力和业务拓展 - 公司在传统的精密模具设计与制造方面积累深厚,自主研发的液态硅胶应用技术具有高技术壁垒 [61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - 公司底层技术延展能力强,已拓展至家用和消费电子领域,2019-2023年家用和消费电子业务营收快速增长 [80][81] - 公司胰岛素笔相关产品已成功实现量产,未来空间广阔 [82][83][84][85]