报告公司投资评级 公司首次覆盖报告给予"买入"评级。[84] 报告的核心观点 公司概况 - 公司是国内磷酸铁锂正极材料龙头企业,下游深度绑定核心大客户比亚迪、宁德时代,两者均为公司战略投资者。[1][2] - 公司管理层多为产业、技术背景出身。[13][14][15][16][19][20][21][22][23] 磷酸铁锂市场空间广阔 - 磷酸铁锂在动力电池、储能电池领域具有成本优势、安全性能优异等特点,市场空间广阔。[41][42][43] - 国内磷酸铁锂装机量占比超过六成,储能电池出货量高速增长。[12][13] - 海外车企和电池厂商正加速布局磷酸铁锂,海外渗透率有望提升。[51][52][53][54] 公司核心竞争力 - 公司产品具备高能量密度、长循环寿命、低温性能优异等优势。[66][67][68] - 公司与下游客户及高校合作研发,开发新的增长极。[69][70][71][72] - 公司产能规划领先,产能利用率高,具备跨周期能力。[74][75][76] - 公司通过磷酸铁前驱体一体化布局,实现成本优势。[77][78] - 公司深度绑定宁德时代、比亚迪等行业龙头客户,客户结构优化。[80][81] 财务及估值分析 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为374/406/433亿元,归母净利润分别为16.6/25.0/31.0亿元。[82] - 公司整体估值中枢与行业平均水平相当,当前股价对应2024-2026年PE分别为18.6/12.3/9.9倍。[84]