[投资评级] 报告给予斯菱股份"推荐"评级，目标价59.2元。 [核心观点] 1) 公司是汽车轴承"小巨人"企业,盈利能力保持高增长[14][15][16][19] 2) 公司"产品+市场+客户"三位一体,夯实公司盈利基石[48][51][52][53][59] 3) 公司着力拓展轮毂轴承市场份额,布局谐波减速器和丝杠产品切入机器人赛道,为公司带来新的利润增长点[65][66][69][70][78] [报告摘要] 1. 公司深耕汽车轴承领域20年,已进入全面发展新阶段,产品覆盖多个细分领域,具备全球性优质客户资源。公司盈利能力持续改善,2021-2023年营收和净利润均保持增长。[14][15][16][19] 2. 公司产品矩阵丰富,自主研发的柔性生产线更加契合售后市场特点。公司产品约85%销往汽配后市场,受宏观因素影响小,毛利率更高。公司客户结构持续优化,已切入NAPA、辉门等行业头部企业供应链。[48][51][52][53][59] 3. 公司轮毂轴承在前装和售后市场份额仍有较大提升空间。同时,公司成立机器人零部件事业部,布局谐波减速器和丝杠等机器人关键零部件,有望成为公司新的利润增长点。[65][66][69][70][78]