报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 激励方案落地，提升团队积极性 - 公司发布2024年限制性股票激励计划,激励对象包括董事、总经理、副总、总工、中层管理人员、核心技术骨干等1006人,占公司员工总数的9.03% [1] - 拟授予股票数目不超过1189万股,占总股本1.37%,授予价格15.41元/股 [1] - 激励目标包括收入增长、盈利水平和资产负债率等指标 [1] 国内需求复苏,海外贡献主要增量 - 2024年公司国内收入预计增长10%左右,烘焙、微生物营养等业务较快增长 [1] - 2024年海外收入预计增长20%左右,公司海外渠道基础良好,多个区域持续拓展 [1] - 考虑原材料、运费和折旧成本下降,预计2024年毛利率将有所回升 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年公司收入分别为152.48/169.53/189.84亿元,同比增长12.27%/11.18%/11.98% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.38/15.09/16.98亿元,同比增长5.30%/12.80%/12.54% [2] - 参考可比公司估值,给予公司2024年22倍PE估值,对应合理价值33.87元/股,维持"买入"评级 [2]