报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"。[5] 报告的核心观点 公司是智能硬件ODM龙头 - 公司为全球头部消费电子品牌商和全球领先科技企业提供专业的智能产品综合服务,主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等。[5] - 公司实行"1+Y"产品战略,其中"1"代表智能手机,是公司的核心业务。公司将继续巩固手机业务的规模和优势,聚焦头部客户,确保行业龙头地位。[5] 多个业务板块齐头并进 1) 智能手机业务: - 2023年公司全球智能手机ODM/IDH厂商出货量份额为27.3%,位列全球第二。预计2024年智能手机ODM/IDH出货量将同比增长4%。[2] - 公司全球智能手机ODM龙头地位稳固,随着整体市场需求回暖,主力项目持续上量,智能手机业务规模有望快速增长。[2] 2) 平板电脑业务: - 2023年公司在部分品牌客户的ODM出货份额占比超过50%,已成为平板电脑ODM主力供应商之一。[2] - 公司平板电脑业务覆盖从入门到高端旗舰的完整产品线,具备从研发设计到大批量交付的端到端核心竞争力。[2] 3) AIoT业务: - 智能手表业务2023年出货超千万台,业务收入同比增长21.17%。TWS耳机成功实现发货数百万台。[2] - 公司在XR设备领域,已与全球互联网头部客户持续合作两代智能眼镜产品,在AI技术的加持下,二代智能眼镜产品市场销售表现良好。[2][3] 4) 新兴业务: - AIPC业务:公司于2023年进军AI PC市场,并与高通达成战略合作,预计2024年实现出货。[4] - 汽车电子业务:包括智能座舱和底盘域两大业务,相关产品已陆续出货。[4] 财务数据总结 1) 营收方面: - 2023年公司营收271.85亿元,同比下降7.35%。[1] - 2024年一季度营收103.37亿元,同比增长146.95%,环比增长5.10%。[1] 2) 利润方面: - 2023年公司归母净利润6.05亿元,同比增长7.84%。[1] - 2024年一季度归母净利润1.28亿元,同比增长50.24%,环比增长30.35%。[1] 3) 财务指标: - 2023年公司毛利率9.95%,同比提升1.45个百分点;净利率2.22%,同比提升0.31个百分点。[1] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.37亿元、9.35亿元、11.50亿元,EPS分别为1.58元、2.01元、2.47元,对应PE分别为28X、22X、18X。[5]