报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 商业模式和品牌优势 - 公司商业模式和品牌溢价长期保持优势，股东回报始终领跑行业 [1] - 公司零售优势有望持续保持，工程业务或逐步修复增速 [1] 盈利能力分析 - 2024Q1公司毛利率同比增加4.3个百分点，是扣非增速明显的最主要贡献 [1] - 成本端主要原材料价格下滑，公司定价机制稳定，结构优化有利于盈利能力 [1] 股东回报 - 公司分红比例长期领先行业，2023年计划现金分红12.57亿元，分红率高达88% [1] - 公司高现金回报可持续性较强，2023年首次公告提出中期现金分红的可能性 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年公司EPS预测分别为0.92元、0.99元、1.12元 [2] - 2024年公司整体零售增速预期为5%-10%，工程业务或逐步修复增速 [1] - 2024年公司毛利率预计为42.0%，EBIT利润率预计为24.0% [3] - 公司2024年市盈率为17.77倍，市净率为4.49倍 [3]