报告公司投资评级 - 报告给予百胜中国"买入"评级 [10] 报告的核心观点 多品牌协同发展，快餐龙头长坡厚雪 - 百胜中国是中国最大的餐饮公司,拥有肯德基、必胜客和塔可钟三大品牌的独家运营和授权经营权,多品牌协同发展,强品牌力铸造公司综合竞争力 [14] - 公司管理层具有丰富的实战经验和信息化背景,为公司长线战略布局,维持竞争优势奠定基础 [15] - 公司业绩韧性强,疫情结束后快速修复,实现恢复性增长 [16][17] 餐饮业复苏看头部,连锁化率提升是方向 - 餐饮行业具备长期韧性,疫情后复苏动力足,行业增长空间巨大 [18][19] - 西式快餐行业竞争力凸显,公司旗下肯德基和必胜客为行业龙头,可享受行业发展红利 [20][21] - 我国餐饮行业连锁化率较美日仍有较大提升空间,连锁化是行业发展方向 [22][23] 以核心竞争力为锚,管理效率提升助力企业发展 - 公司通过产品本土化和强研发能力,构筑产品护城河,提升产品力 [23][24] - 公司从供应链管理、人才储备、外卖服务三方面打造渠道力,提升运营管理效率 [26][27][28] - 外卖市场占比提升,为公司营收增长提供动力 [29][30][31] 聚焦产业数字化,放大竞争优势 - 公司从点餐、支付、会员三方面进行数字化创新与技术投入,优化顾客体验,提升管理效率 [32][33] - 公司大力投资数字化基础设施,实现业务运营现代化,放大竞争优势 [34][35] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到8.87/9.91/11.63亿美元,分别同比增长7%/12%/17% [35][40] - 给予公司2024年22倍PE,对应目标价392.95港元/股,首次覆盖给予公司"买入"评级 [40]