报告公司投资评级 公司为国内领先的园区级数据中心龙头，具备区位布局、高上架率、成熟运维模式及客户结构等多维竞争优势。[123] 报告的核心观点 1. 公司近年业务发展迅速，带动营收业绩实现快速增长。2018-2023年公司营收由6.28亿元增长至43.51亿元，对应CAGR达47.27%。[30][31] 2. 随着数字经济的蓬勃发展，云计算、大数据、人工智能等新兴技术的不断进步，数据流量以及企业对于数据处理和分析需求有望快速增长，推动数据存储和计算需求的持续旺盛。[119] 3. 受益于液冷解决方案应用和AI人工智能爆发带动智算需求快速增长，公司新增的AIDC业务拓展顺利，收入规模不断扩大，为公司带来新的业绩增长点。[120][121] 公司概况 1. 公司自2009年成立以来即专注于开发及运营超大规模、高等级、高效高性能数据中心集群。[1] 2. 公司已在全国六大核心区域、七大算力节点均布局了园区级算力中心，积累了丰富的园区级算力中心运营经验。[70] 3. 公司坚持"自投、自建、自持、自运维"的运营模式，深受大型互联网、云厂商等终端客户信赖。[103][104][105][106] 行业发展 1. 数据中心服务业、云计算等信息技术产业作为国家重点鼓励、发展的战略性产业，近年来成为国家确定的新基建的重点领域之一。[43] 2. 在政策推动及需求引领下我国涌现了一批优秀的大模型公司，目前我国正处于优秀大模型快速增长的新阶段。[54][55][56] 3. 随着人工智能技术的不断迭代，AI算力需求急剧攀升，带来了芯片及服务器功率密度的显著增长。[57][58][59][60] 公司竞争优势 1. 公司立足京津冀·廊坊、长三角·平湖、粤港澳大湾区·佛山、惠州等六大核心区域，七大算力节点，总规划布局61栋智算中心、32万架机柜，区位优势显著。[70][71] 2. 公司采取超大园区的建设模式，可通过综合管廊串联各个机房从而避免单栋机房对冗余空间的需求，上架率超90%。[84][85] 3. 公司坚持"自投、自建、自持、自运维"的运营模式，营造长期、稳定、可靠的运行环境，提高服务品质和客户黏性。[103][104][105][106] 4. 公司与运营商签订合约时间较长，销售费用率及应收账款回款天数优于同业其他可比公司。[115][116] 公司发展战略 1. 公司超前布局并发展液冷技术，2023年交付了业内首例单机柜功率21.5KW起步的润泽（廊坊）国际信息港纯液冷绿色智算中心A-11。[89][90][91] 2. 未来公司廊坊B区及平湖二期均为智算中心规划，其中廊坊B区智算中心为可聚集10万卡以上的智算中心单体项目。[100] 3. 公司将进一步加快推进高密机柜和液冷机柜应用，向智算中心和超算中心快速演进，形成数据中心、智算中心和超算中心融合的综合算力中心。[100]