燕京啤酒:改革决心彰显,业绩弹性将持续释放

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [7] 报告的核心观点 1) 公司改革决心与信心十足,管理层着眼长远,目前改革重在全面强基础,但改革成效还未充分释放,后续随着生产体系、供应链体系的升级优化完成、核心产品组合进一步完善,未来改革红利还将有更大程度释放,公司有望持续展现较强业绩弹性 [2][4] 2) 2023年公司业绩表现佳,营业总收入同比+7.66%,其中啤酒总销量同比+4.6%,销量表现优于行业,啤酒销售均价同比+2.8%,持续受益于产品结构优化,归母净利率同比+1.9pct,盈利能力显著提升 [3] 3) 公司将继续推动生产端卓越管理体系全面落地、推进市场建设、构建数智化供应链体系,预计生产端卓越管理体系的全面落地与供应链数智化建设将给公司带来更大的降本增效成效,最终将体现在盈利能力的显著改善 [4] 4) 公司核心单品U8销量已突破53万吨,公司将新增U8品规并适时开发U8新品来丰富U8产品矩阵,加大U8在流通渠道的渗透,同时加快成长性市场建设和弱势市场开发,U8正处于全国化发展初期,渠道渗透及市场扩展能力亦在持续强化,未来有望成为百万吨级大单品 [5]