报告公司投资评级 - 报告给予海思科"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 海思科自主研发的甲状腺激素受体β（THR-β）激动剂HSK31679治疗中国代谢相关脂肪性肝病（MAFLD）患者的疗效和安全性研究被欧洲肝脏研究学会（EASL）大会收录为突破性进展研究,该研究取得积极结果 [1] - HSK31679两项II期临床快速推进中,同靶点药物Resmetirom于24年3月获FDA批准上市,成为全球首款用于治疗MASH的药物,验证了THR-β在肝病治疗方面的有效性 [1] - HSK31679在中国MAFLD患者中获得积极结果,可显著降低肝脏脂肪含量,主要终点为12周后LFC较基线下降29.2%,次要终点为LFC较基线下降≥30%的比例达50.0% [1][2] - 预计24-26年EPS分别为0.39、0.59、0.90元/股,通过DCF法得到公司合理价值为39.41元/股 [1][2] 财务数据总结 - 2022-2026年营业收入分别为30.15亿元、33.55亿元、40.63亿元、52.35亿元、67.13亿元,年复合增长率为21.9% [2] - 2022-2026年归母净利润分别为2.77亿元、2.95亿元、4.38亿元、6.52亿元、10.03亿元,年复合增长率为37.9% [2] - 2022-2026年EPS分别为0.26元、0.27元、0.39元、0.59元、0.90元 [2] - 2022-2026年ROE分别为9.1%、7.1%、10.1%、14.2%、20.1% [2]