报告公司投资评级 途虎养车成立于2011年，主要以门店为前端为客户提供正品、标准化与性价比的产品和服务。[14] 报告的核心观点 1) 中国汽车服务市场规模超1.2万亿元，呈现快速增长态势。影响市场需求的关键因素包括汽车保有量、平均车龄、车均维保支出等。[28][30] 2) 新能源汽车渗透率提升带来新的增长机会。新能源汽车的维修保养需求与燃油车存在差异,为汽车服务市场带来新的发展方向。[32][33] 3) 下沉市场汽车保有量增长迅速,但供给连锁化率较低,为途虎提供了快速扩张的机会。[36][37][38] 4) 途虎具备门店标准化、供应链响应高速、产品性价比、系统化管理等优势,形成了良性的"门店+途虎供应链+用户"循环。[51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] 5) 途虎通过反向供应链管理,提高自有自控产品占比,带动毛利率持续提升。[80][81][82][83][84][85][86] 6) 途虎在汽车总用户中渗透率较低,但在新增汽车用户中知名度较高,用户留存率高。[87][88] 报告目录分析 1. 公司简介 - 途虎养车成立于2011年,主要以门店为前端为客户提供正品、标准化与性价比的产品和服务。[14][15] - 途虎已成为中国领先的独立汽车服务品牌,截至2023年拥有5909家门店,注册用户1.15亿。[15][16] 2. 汽车服务市场分析 - 中国汽车服务市场规模超1.2万亿元,呈现快速增长态势。[28][29][30] - 新能源汽车渗透率提升带来新的增长机会。[32][33] - 下沉市场汽车保有量增长迅速,但供给连锁化率较低,为途虎提供了快速扩张的机会。[36][37][38] 3. 公司竞争力分析 - 途虎具备门店标准化、供应链响应高速、产品性价比、系统化管理等优势。[51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77][78] - 途虎通过反向供应链管理,提高自有自控产品占比,带动毛利率持续提升。[80][81][82][83][84][85][86] - 途虎在汽车总用户中渗透率较低,但在新增汽车用户中知名度较高,用户留存率高。[87][88] 4. 盈利预测与投资建议 - 我们预计途虎2024-2026年归母净利润分别为6.87/10.83/14.74亿元,给予"推荐"评级。[95] 5. 风险提示 - 途虎在拓展新能源汽车服务市场、应对竞争加剧、扩大服务范围等方面存在一定风险。[97][98]