报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 防水行业格局出清，公司市占率持续提升 - 防水行业格局出清后有所改善，公司作为行业第二名市占率或持续逆势提升 [1][2] - 后续随着新开工周期和防水新规效果进一步体现，公司市占率或转化为营收弹性 [1] 公司盈利能力有望触底修复 - 2024年1季度公司毛利率同比改善2.22个百分点，体现行业价格竞争企稳和公司自身降本增效 [3] - 预计2023年2-4季度毛利率基数较低的背景下，公司盈利能力同比占优的趋势将在2024年全年逐季维持 [3] 地产信用风险释放相对充分 - 2023年公司计提8.64亿元减值准备，主要为地产客户应收账款减值6.82亿元 [4] - 公司对出险地产客户的工程抵押房产过户正在进行中，有助于进一步控制风险 [4] - 公司对前期收购的减隔震子公司丰泽集团进行业务调整，未来与科顺的整合有望进一步理顺改善 [4] 财务预测 - 预计2024-2026年公司EPS分别为0.27元、0.31元、0.37元 [5] - 给予公司2024年35倍PE,下调目标价至9.45元 [1]