报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内唯一船厂系租赁公司,具有懂船基因,坚定"逆周期造船,顺周期运营"的策略 [2] - 近年航运业景气上行,公司短租业务将充分受益,盈利可持续性将超预期 [2][3] - 公司资本开支将继续放缓,分红率有望逐步提升,公司低估值将成就潜在高股息标的 [2][4][5] 公司投资亮点 1. 业绩增长超预期 - 2023年净利润预计19亿港元,同比增长10% [3] - 其中长租业务净利14亿港元,同比增长25% [3] - 2024年上半年成品油运价中枢再创历史新高,公司业绩或超预期 [3] 2. 分红率提升 - 2023年分红率首次转为提升至39% [4] - 未来分红率有望逐步提升,公司PE估值不到5倍,若分红率提升至50%,股息率将达11% [5] 3. 优化船队结构 - 2023年底公司船队规模151艘,其中128艘运营中,较2022年底缩减1艘 [3] - 公司运营船舶涵盖主流航运市场,以小型船舶为主 [7] - 2023年新签订单18艘,较2022年减少2艘,未来或继续谨慎下单 [5]