公司投资评级和核心观点 - 公司发布2023年报&2024年一季报,2023年实现营收391.11亿元,同比增长7.19%,归母净利润40.94亿元,同比增长36.41%,扣非归母净利润37.64亿元,同比增长16.45%。2024年一季度实现营收107.74亿元,同比增长2.49%,归母净利润17.02亿元,同比增长12.12%,扣非归母净利润16.90亿元,同比增长20.51% [11] - 公司聚焦主业,提质增效,药品事业群稳健增长,2023年实现收入64.81亿元,同比增长8.16%,白药核心系列品种稳健增长,白药气雾剂、白药膏、白药胶囊收入均超过10亿元 [2][3] - 品牌中药较快增长,蒲地蓝消炎片、藿香正气水、宫血宁胶囊、气血康口服液等收入均实现较快增长 [2][3][4] - 健康品事业群发掘存量潜力,口腔护理领域云南白药牙膏国内市场份额达24.6%,防脱洗护领域养元青加速成长 [3] - 中药资源事业部稳健发展,三七中药材外销收入大幅增长,有效保障公司战略品种供应与价格稳定 [4] - 公司持续加大研发投入,布局短、中、长期研发项目,宫血宁胶囊二次开发、气血康口服液等项目取得阶段性进展 [5] 盈利预测和估值 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为46.8亿元、52.1亿元、57.3亿元,增速分别为14.3%、11.4%、10.1%,对应EPS为2.62元、2.92元、3.21元 [7] - 给予公司2024年28X PE,目标价73.36元,维持"优于大市"评级 [7] 风险提示 - 中药材成本波动风险,药品集采影响加剧,核心产品放量不及预期 [8]