报告公司投资评级 报告给予宝信软件(600845.SH)公司"买入"评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 国家推动钢铁行业节能降碳,有望大幅提升智能制造、工业互联网渗透率,同时有望促进钢铁行业设备更新和产线改造,从而提升对宝信软件国产智能制造产品的需求。[1] 2) 公司国产替代发展分为"产品端"+"行业端"+"全球化"三条主线:[2] - 产品端:公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业,以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局[2] - 行业端:从民营钢铁企业开始切入突破,逐步拓展到宝武集团等国营钢企,后续有望逐步向港口等各大行业扩展[2] - 全球化:公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目,并拟设立沙特阿拉伯分公司,图灵机器人已在国际舞台上亮相,从长期来看,公司全球化拓展可期[2] 3) 宏旺集团等民营钢铁企业多次使用宝信国产化产品,充分彰显对公司产品的认可[3] 财务摘要和估值指标 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为32.3/24.8/18.7倍[5] 2) 公司2022-2026年营业收入增速分别为11.8%/-1.8%/9.0%/17.9%/22.8%,归母净利润增速分别为20.2%/16.8%/20.1%/30.6%/32.1%[5] 3) 公司2022-2026年毛利率分别为33.0%/36.9%/38.3%/42.1%/43.3%,净利率分别为16.6%/19.8%/21.8%/24.1%/26.0%[5] 4) 公司2022-2026年ROE分别为21.1%/21.6%/24.5%/28.8%/32.1%[5]