报告公司投资评级 - 报告给予周大福"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 公司概况 - 周大福是黄金珠宝行业的龙头品牌,创立于1929年,在行业深耕多年 [1][2] - 采用差异化品牌战略,以周大福旗舰品牌为核心,推出多个子品牌 [1][54] - 通过自营和加盟模式扩张门店网络,截至2023年末共有7885个零售点 [1][47] - FY2023集团销售额达946.84亿港元,归母净利润53.84亿港元 [1] 公司竞争优势 - 引领行业变革,在产品、渠道和品牌三大维度稳固龙头地位 [2][28] - 产品端:推陈出新开拓年轻客群,严格标准提升产品竞争力 [31][32][33][34][35] - 渠道端:自营模式打造标杆,加盟模式加速城市覆盖率 [39][40][41][45][46][47] - 品牌端:主品牌深厚积淀,子品牌创新丰富内涵 [54][55][56] 行业及公司前景 - 行业景气度持续向上,金价上行趋势带动 [58][59] - 公司估值处于历史低位,高股息率值得关注 [59][60][62][63] - 未来看点包括门店翻新计划、产品组合优化、零售业务革新等 [60][52][53][54] 财务指标总结 - FY2024-FY2026年,预计营收将达1091.13、1218.60、1346.00亿港元,同比增长15.2%、11.7%、10.5% [5][65] - FY2024-FY2026年,预计归母净利润将达75.69、86.00、96.25亿港元,同比增长40.6%、13.6%、11.9% [5][65] - 预计FY2024-FY2026年,公司毛利率将维持在23.5%、23.6%、23.6%的水平 [65]