报告公司投资评级 - 上海嘉乐收购完成后将并表，卡位印尼，丰富增长点 [1] - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 公司业务发展 - 切入纺织服装及面料生产领域，打开市场空间 [1] - 上海嘉乐依托优秀的生产制造能力、差异化的全球产能布局，快速拓展全球品牌客户并提升份额 [1] - 上海嘉乐在服装制造领域具备面料及成衣垂直一体化生产能力，有助于开润股份拓宽利润空间、提升盈利水平 [1] - 延展全球优质客户资源，壮大研发生产能力 [1] 业务协同与发展前景 - 上海嘉乐在纺织服装领域的发展理念、未来规划，与开润股份的全球化布局战略、优质品牌客户战略等高度协同 [2][3][4][5] - 通过此次交易，开润股份将深度挖掘、充分融合双方的经营管理经验、行业技术经验，在发展战略、客户资源、生产经验等方面协同配合、互相支持、实现共赢 [4][5] - 此次交易将对于公司未来经营业绩及长远发展具有积极意义，有助于开润股份高质量发展，提升长期投资价值，提高股东回报 [5] 财务预测 - 预计公司24-26年归母净利分别为2.92/3.63/4.56亿元，EPS分别为1.22/1.51/1.90元/股，对应PE分别为18/14/11X [6]