报告公司投资评级 万科A的投资评级为"增持"（下调）[1]。 报告的核心观点 1. 万科全额偿还到期美元债,融资端获支持力度充分[1][4] 2. 公司销售规模排名前三,土储相对充足,负债结构不断优化[1] 3. 公司销售规模收缩,受低能级城市结转项目拖累,短期业绩可能持续承压[1] 4. 2024年5月公司销售面积和销售金额同比下降,但环比有所增长[2] 5. 公司在二线城市新增多宗地块,土地储备相对充足[3] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司归母净利润分别为102.6、116.1、121.3亿元,EPS分别为0.86、0.97、1.02元[1][6] 2. 公司当前股价对应PE估值分别为9.3、8.2、7.9倍[1][6] 3. 公司2022-2026年营业收入、营业利润、归母净利润均呈现下滑趋势[6][7] 4. 公司2022-2026年毛利率、净利率、ROE等盈利指标有所下降[6][7] 5. 公司资产负债率、净负债比率等偿债能力指标有所改善[7]