报告公司投资评级 - 报告给予公司买入评级,目标价为23.4港元,较目前股价有33.4%的上涨空间[2] 报告的核心观点 - 预计2024年整体煤炭市场供需关系保持稳定略有宽松,较2023年煤价中枢略有下降[2] - 得益于公司复兴项目的全年贡献以及澳洲、内蒙古基地的产量恢复,未来三年新疆五彩湾煤矿将逐年释放产能,公司业绩将持续增长[2] - 调整2024/2025/2026年归母净利润分别为184.1/209.6/228.6亿元,每股收益分别为2.38/2.71/2.96元[2][3] - 对应公司2025年净利润参考行业平均8倍PE,给予公司买入评级,目标价为23.4港元[2] 公司投资亮点 - 公司完成2.85亿股配售,募集49.29亿港元,将用于改善资本结构,落实战略储备资金,降低资产负债率[1] - 配售完成后,公司负债比例已经下降至65%,为后续的债权融资留足空间[1] - 公司2023年末现金余额353.8亿元,加上配股募集的49.29亿港元,现金储备充足,将有效保证公司达成发展战略目标[1] - 公司未来将通过自建及外延并购的方式继续扩大产能,预计2025年新疆能化五彩湾矿将达产1000万吨/年,2026年将扩大到2000万吨/年[1]