报告公司投资评级 - 公司股票投资评级为"买入|首次覆盖" [1] 报告的核心观点 AI服务器业务高速增长 - 算力需求高涨驱动AI服务器出货高速成长,公司Q1 AI服务器收入同比增长近两倍 [3] - 随着上游算力建设的飞速飙升及下游AI需求的快速增长,AI服务器市场规模正在保持高速增长 [3] - 公司专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务,随着全球AI服务器需求高增,公司在AI服务器市场份额上实现显著增长,有效推动了营业收入、利润及盈利能力的提升 [3][4] 网络通信设备业务快速增长 - 生成式AI高带宽需求增长,带动光通信设备不断发展,公司高速交换机、路由器业务快速成长 [4][5] - 公司深耕网络通信行业多年,凭借智能制造等多方面因素,全球市占率超75%,相关业务高速增长 [5] - 100G、200G、400G等高速交换机量产交付,其中200G、400G交换机出货显著提升,800G交换机也已进入NPI阶段,预计在今年开始上量并贡献营业收入 [5] 智能终端制造业务优势 - 公司在智能终端及移动穿戴装置的高端精密机构件出货量始终居于市场领先地位 [5] - 公司通过对内优化、对外赋能,实现规模化推广,成为全球首家AI服务器"灯塔工厂"和世界首座精密金属加工"灯塔工厂" [5] - 公司累计助力打造9座"灯塔工厂"、超30座"智慧工厂",持续为大中小型企业、园区及产业集群等不同类型客户提供全场景数字化转型服务 [5] 财务数据总结 - 公司2023年实现营业收入4763.40亿元,同比下降6.94%;实现归母净利润210.40亿元,同比增长4.82% [2] - 公司2024年Q1实现营业收入1186.88亿元,同比增长12.09%;实现归母净利润41.85亿元,同比增长33.77% [1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为5569.37/6490.76/7367.96亿元,归母净利润分别为255.98/303.04/347.34亿元 [6][9] - 公司2024-2026年PE分别为20/17/15倍 [6][9] 投资建议 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [6] 风险提示 - 宏观经济复苏不及预期,下游需求不及预期,AI行业发展不及预期,市场竞争加剧 [7]