报告公司投资评级 - 报告给予燕京啤酒"强推"评级 [1] 报告核心观点 - 公司内部士气高涨,改革动作深化 [1] - 近期销售表现强劲,U8保持30%左右逆势增长 [1] - U8策略更加清晰,基座产品巩固升级 [1] - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,长期提效潜力十足 [1] - 公司优化机制提升活力,人才储备稳步强化 [1] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告给予燕京啤酒"强推"评级,维持24-26年EPS预测0.32/0.44/0.55元,对应P/E估值29/21/17倍 [1] - 一年目标价13元,对应24/25E PE分别40/30X;中期目标市值510亿元、目标价18元 [1] 公司经营情况 - 内部士气高涨,改革动作深化,具备alpha属性,短期旺季有望催化,中长期盈利可看翻倍空间 [1] - 近期销售表现强劲,大单品U8保持30%左右逆势增长,主要得益于U8放量势能形成和销售团队冲劲提升 [1] 市场策略 - U8策略更加清晰,分地区持续巩固基础性市场并升级,加大成长性市场建设力度,加快弱势区域开拓进度 [1] - 在场景拓展和产品维度上也有丰富的举措,为U8长期增长蓄力 [1] - 第二优先级系基座产品新清爽&鲜啤的全国化替换升级,高端则持续培育V10、S12、狮王等丰富矩阵 [1] 管理改革 - 公司正在推进卓越管理和数智化建设,初步成果包括产品一致性指标达98%、生产效率提升9.4%,未来成本端有望受益 [1] - 编制改革、薪酬机制优化、人才培养等措施有助于提升公司活力和竞争力 [1] 风险提示 - U8推广不及预期,中高端市场竞争加剧,改革初期盈利波动性或较大 [1]