报告公司投资评级 - 报告给予长城汽车"增持"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 5月销量环比承压 - 长城汽车5月实现汽车销售9.15万辆,同/环比分别为-9.51%/-3.52% [1] - 主要车型销量均有所下滑,其中哈弗品牌-15.35%/-0.03%,WEY品牌-50.40%/-35.80%,长城皮卡-18.83%/-16.43%,欧拉品牌-43.43%/+28.15%,坦克品牌+94.90%/-1.14% [1] - 受产品推出节奏影响,5月整体销量环比承压 [3] 新品上市前景可期 - 5月13日,魏牌新摩卡Hi4正式上市,配置Hi4性能版电四驱及Coffee OS 2智能座舱,进一步丰富20-30万元区间大五座电动SUV产品矩阵 [3] - 5月22日,长城皮卡2.4T乘用炮、商用炮正式上市,搭载高性能节油配置、L2+级全域智能辅助驾驶与大容量TOD智能四驱,有望带动公司皮卡品类价值提升 [3] - 5月28日,魏牌蓝山、高山与咖啡全系车型开启新一轮OTA迭代,基于用户体验反馈的版本优化,围绕产品用户体验提升用户口碑,从而提高品牌竞争力 [3] 海外市场稳中有进 - 5月海外销售3.45万辆,同/环比分别为+37.19%/-4.60%,5月出口占比37.70%,同/环比分别为+12.82pct/-0.43pct [3] - 5月24日,长城坦克500获澳洲ANCAP五星安全评级,进一步提升品牌海外形象 [3] - 6月1日,公司旗下魏牌高山、700 Hi4-T、长城豪华重机摩托三大旗舰产品参加2024粤港澳大湾区车展,强化全球视角下长城产品技术路线的布局 [3][4] - 未来公司的海外业务将聚焦ONEGWM战略,丰富全品类、全动力、全档次产品矩阵覆盖,有望全面推动海外品牌市占率持续提升 [4][5] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年实现营业收入2397、2743、2995亿元,同比增速为38%、14%、9% [6] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润109.5、137.4、190.6亿元,同比增速为56%、25%、39% [6] - 预计公司未来收入等业绩指标持续向好,维持"增持"评级 [6]