报告公司投资评级 - 报告给予中国电力(2380 HK)买入评级 [1] 报告的核心观点 - 新能源消纳政策对公司新装机带动的售电增长起保障作用,维持买入评级 [1] - 公司未来三年新增风/光装机量较多(在7吉瓦以上),对公司发电量提升带来的盈利增长应有较好保障 [1] - 我们上调公司2024-26年每股盈利预测2.2%/2.5%/0.3% [1] - 我们把估值基准转至2025年,维持各分部估值,以分部估值法上调目标价至4.75港元(前为3.9港元) [3] 公司装机容量预测 - 公司2024-2026年风电装机容量预测下调1.5吉瓦,光伏装机容量预测上调1.5吉瓦 [3] 公司发电量预测 - 公司2024-2026年水电发电量预测上调5.5%/17.9%/19.0% [3] - 公司2024-2026年风电发电量预测下调5.2%/11.0%/10.4% [3] - 公司2024-2026年光伏发电量预测上调1.8%/5.1%/1.5% [3] 分部估值 - 采用分部估值法,对公司各业务板块进行估值,得出目标价4.75港元 [3] - 其中,风电和光伏发电板块采用8.5倍2025年市盈率估值 [3]