报告公司投资评级 报告给予台积电"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) 台积电营收预期稳健增长,CoWoS产能供不应求。[1] 2) N2产品预计将于2025年顺利产出,先进制程交付能力有望提升。[2][3][4] 3) AI营收贡献预计翻倍,CoWoS先进封装需求旺盛。[6] 4) 上调2025-2026年盈利预测,维持"买入"评级。[7] 公司投资亮点 1) 先进制程(7nm及以下)占晶圆总营收的比重为65%,其中3/5/7nm制程占比分别为9%/37%/19%。[1] 2) HPC、智能手机、物联网、汽车和DCE的营收占比分别为46%/38%/6%/6%/2%。[1] 3) 公司将扩建制造工厂,以满足HPC和人工智能的强劲需求。[2][3][4] 4) 公司的2nm技术在密度和能效方面将领先行业,N2技术开发进展顺利。[7] 5) 受益于AI服务器和芯片需求强劲,CoWoS封装需求非常旺盛。[6]