报告公司投资评级 - 报告给予涛涛车业"买入"评级 [1] 报告的核心观点 行业端 1) 根据海关总署数据,4月全地形高尔夫球机动车/其他高尔夫球机动车出口数量同比分别+33%/29%,海外需求表现依然强劲 [1] 2) 公司的电动自行车/电动高尔夫球车/越野摩托车业务增速分别为114%/967%/113% [1] 供给端 1) 北美高尔夫球车市场分为场内场外两部分,场外球车市场格局较为分散 [1] 2) 公司终端定价7999和9999美金的锂电款球车相比本土品牌2万美金的二手球车具有明显性价比优势,驱动了公司新业务快速增长 [1] 需求端 1) 北美市场上高尔夫球车可以通过认证上路,作为低速代步车能部分替代汽车需求 [1] 2) 电动球车也可以满足消费者通勤跟户外的短途出行基本需求 [1] 公司优势 1) 上游制造环节中,公司地处永武缙五金产业集群区,能够充分发挥区位优势,就近采购原材;公司也拥有较高的核心部件自制率 [1] 2) 下游渠道方面,高端品牌DENAGO以线上独立站和线下高端经销商渠道为主,GOTRAX品牌与亚马逊合作,多款电动类产品名列前茅 [1] 盈利预测 1) 预计公司24-26年营业收入分别为30.33/37.08/43.33亿元,归母净利润分别为3.67/4.50/5.21亿元,对应EPS分别为3.36/4.12/4.77元 [2] 2) 当前股价对应PE分别为19.47/15.89/13.71倍 [2] 风险提示 1) 海运费涨价风险 [2] 2) 原材料价格波动风险 [2] 3) 汇率波动风险 [2]