报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7][21] 报告核心观点 1) 本次可转换优先票据发行有助于公司优化海外资金财务结构 [4][15] 2) 本次票据发行对股本摊薄影响可控 [3][13][14] 3) 本次票据发行有助于公司加大Trip.com在亚洲海外市场的拓展 [5][6][19] 分类总结 票据特点 - 本次票据本金以现金结算,超额部分公司可自主选择支付方式,债属性更强 [10][11][12] - 发行规模为13亿美元,另有2亿美元增发选择权 [10] - 票据期限为2024年6月至2029年6月,年利率0.75%,每半年付息 [10][11] - 初始转股价格为每股约66.46美元,较发行前溢价约32.5% [11] - 本金以现金结算,超额部分公司可选择现金、股票或组合支付 [12] 影响分析 1) 叠加同步回购后本次票据发行对股本影响可控 [13][14] 2) 有助于优化公司海外资金财务结构,降低美元债务成本 [4][15][16] 3) 补充营运资金,助力Trip.com海外业务拓展 [5][6][19] 投资建议 - 维持公司2024-2026年Non-GAAP归母净利润预测,对应动态PE为16/14/12x [20][21] - 基本盘业务有望表现出更强的业绩确定性,海外Trip.com拓展验证公司新成长周期 [21] - 维持"优于大市"评级 [7][21]