报告公司投资评级 - 报告维持永辉超市"优于大市"的投资评级 [8] 报告的核心观点 - 永辉超市郑州首家调改门店信万广场店于5月31日闭店进入全面调改阶段,预计6月19日恢复正常营业 [1][2] - 此次调改将从商品结构、品质、价格及卖场布局、动线、环境、服务和员工待遇等方面进行全面调改 [2] - 调改以胖东来团队管理为主,由胖东来超市总经理关娜、胖东来新乡王明总经理为两地指挥,永辉超市张轩松董事长将亲自坐镇郑州 [2] - 调改后,永辉超市将保留一线品牌,优选特色、质量可靠的商品,同时引进部分胖东来的爆款商品,包括DL自有品牌系列 [2] - 调改还将优化采购渠道,过滤商品价格,保证实在定价,合理利润;调改卖场布局,不再强制动线,提供安全、方便、舒适的购物环境;提高员工薪资,减少工时,增加福利 [3][4] 财务数据总结 - 2023年永辉超市收入786亿元,同比下降12.71%;归母净亏损13.29亿元,同比减亏51.90% [5] - 2024年一季度收入217亿元,同比下降8.98%;归母净利润7.36亿元,同比增长4.57%,扣非归母净利润5.99亿元,同比下降3.08% [5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.91亿元、3.56亿元、8.12亿元,同比增长106.9%、290.8%、128.1% [8] - 2023年毛利率21.2%,2024年预计21.7%,2025年预计22.0%,2026年预计22.2% [10] - 2023年净资产收益率-22.4%,2024年预计1.5%,2025年预计5.5%,2026年预计11.1% [10]