报告公司投资评级 - 公司首次评级为买入 [3] 报告的核心观点 公司概况 - 公司成立于2014年9月,是企业级人工智能平台的领军者,建立三大核心业务板块:第四范式先知AI平台、SHIFT智能解决方案、第四范式式说AIGS服务 [3][10] - 公司以AutoML和迁移学习为技术核心,搭建低门槛人工智能开发人员套件及AIOS平台,助力企业快速搭建满足自身场景所需的模型基座 [3][10][11] - 公司定位为AI新时代的软件公司,从客户角度出发,具有强落地优势,在大模型新一轮产业趋势驱动下,有望不断成长 [3] 公司发展历程 - 公司发展历程可分为三大阶段:技术驱动阶段、优势卡位驱动阶段和生态规模驱动阶段 [22] - 公司在迁移学习等前沿技术领域具备卓越的学术和产业影响力,核心团队拥有丰富的技术和行业经验 [24][25][26] - 公司持续大力投入研发,构建长期技术护城河,研发费用率维持较高水平 [30][31] 业务发展情况 - 公司营收维持高速增长,2018-2023年CAGR达101.12%,主要得益于客户数量和单价的双重提升 [13] - 先知AI平台是公司主要营收来源,软件使用许可毛利率可维持在90%以上高位 [14] - 公司客户覆盖金融、能源电力、医疗等多个行业,抗风险能力较强 [16][17] 行业发展前景 - 中国企业数智化转型空间广阔,公司有望充分受益 [44][46][47] - 根据IDC数据,公司在中国机器学习开发平台市场份额位居第一,市场呈现头部效应 [48][49] - 大模型推动新一轮人工智能技术变革,公司发布先知AIOS 5.0有望进一步赋能客户 [49][50] 风险提示 1. AI技术发展不及预期 [52] 2. 业务推进不及预期 [53]