报告公司投资评级 重庆银行给予"优于大市"评级。[1] 报告的核心观点 1) 重庆银行业务规模稳中有升,个人业务发展强劲。24Q1公司资产总额同比上升2.75%,贷款总额同比增长10.9%,存款总额同比增长9.2%。23年资产总额同比上升10.98%,贷款总额同比上升11.45%,存款总额同比上升8.42%,其中个人存款业务占比贡献显著。[2] 2) 重庆银行"商行+投行"联动能力不断增强。2023年,公司深化改革,获得独立主承销商、信用风险缓释工具核心交易商等资格,债券承销金额增长68%,非金融企业债务融资工具承销规模突破100亿元。[2] 3) 重庆银行不良贷款率稳定下降。24Q1不良率环比下降1bp至1.33%,拨备覆盖率环比下降0.98pct至233.20%。23年拨备覆盖率环比上升8.80pct至234.18%,23年底逾期贷款占比较23H1下降0.62pct。[3][4] 4) 我们预测2024-2026年重庆银行EPS为1.41、1.47、1.56元,归母净利润增速为4.91%、4.14%、5.39%。根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为8.63-8.73元,对应2024年PE为6.11-6.18倍。[5] 财务数据分析 1) 重庆银行2023年营业收入同比下滑1.89%,归母净利润同比增长1.27%。2024-2026年预计营业收入分别为12445百万元、12601百万元、13647百万元,归母净利润分别为5172百万元、5386百万元、5676百万元。[7] 2) 2023年末,重庆银行不良率为1.34%,拨备覆盖率为234.18%,拨贷比为3.13%。预计2024-2026年不良率将逐步下降至1.31%、1.29%、1.28%,拨备覆盖率将上升至246.66%、254.08%、262.07%。[13][14] 3) 2023年,重庆银行的资本充足率为13.37%,核心资本充足率为11.16%,杠杆率为12.81。预计2024-2026年资本充足率将维持在9.69%-9.71%,杠杆率将上升至14.64。[14]