报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级[4] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2023年公司实现营业收入413.58亿元,同比减少3.35%,主要系产品销售价格下降导致[1] - 2023年公司实现归母净利润15.81亿元,同比减少47.44%,主要系行业竞争加剧和碳酸锂大幅跌价,导致毛利率下滑[1] - 2024年Q1公司实现营业收入45.20亿元,同比减少65.69%,环比减少35.70%,实现归母净利润1.59亿元,同比减少43.56%,环比增加307.75%[1][11] 公司产品优势 - 公司磷酸铁锂产品具有高能量密度、长循环寿命、低温性能优异等特性,产品质量稳定可靠[2] - 公司2023年磷酸铁锂产品销量同比增长56.49%,市场占有率超过30%,连续四年稳居行业第一[2] 公司一体化发展 - 公司坚持"资源-前驱体-正极材料-循环回收"一体化发展思路,上游资源、磷酸铁、正极材料等环节均有布局[3] - 公司已实现磷酸铁锂全部自供,成本可控,正极材料产能持续扩张,截至2023年末达到70万吨[3] - 公司设立循环回收子公司,探索电池回收利用技术,推动形成产业链闭环[3] - 公司创新研发超长循环磷酸铁锂、更高能量密度磷酸铁锂等新产品,满足客户差异化需求[3] 财务数据总结 - 2023年公司毛利率为7.65%,同比下降4.83个百分点,净利率为3.82%,同比下降3.21个百分点[13] - 2023年公司销售费用率0.11%、管理费用率0.82%、财务费用率0.87%、研发费用率0.47%,费用控制优秀[13] - 2023年公司经营活动现金流5.01亿元,同比增加118.00%,投资活动现金流-26.22亿元,同比减少20.89%,筹资活动现金流23.49亿元,同比减少54.77%[12]