公司投资评级 - 金川国际(HK2362)首次覆盖，给予买入评级 [1] 报告的核心观点 - 金川国际是金川集团境外资源平台，旨在成为全球矿产公司 [1][8][9] - 金川集团资源优势显著，镍、钴、铜等金属产量位居全球前列 [1][12][13] - 公司主要矿山包括Ruashi矿、Kinsenda矿和Musonoi项目，其中Musonoi项目是未来主要增长点 [10][11][12][16] - 铜价长期看涨,钴价预期相对稳定,有利于公司业绩增长 [26][27][28] - 预计公司2024-2026年营收和净利润将大幅增长 [30][31] 分析报告目录 1. 金川集团控股，资源优势显著 - 金川集团境外资源平台，打造全球矿产公司 [1][8][9] - 大股东为金川集团，实控人为甘肃国资委 [10][11] - 金川集团资源优势显著 [12][13] 2. 财务分析 - 近5年业绩大幅震荡，铜、钴价格是核心影响因素 [14][15] - Ruashi矿营收下滑，Kinsenda矿营收小幅增长 [17][18] - C1现金成本小幅上扬 [21] 3. 资源储量丰富，Musonoi项目即将投产 - Ruashi矿：公司主力矿山，处于矿山生命周期中后期 [22][23] - Kinsenda矿：公司主力矿山，品位居全球前列，增储扩产潜力大 [23][24] - Musonoi项目：品位更高的铜钴矿，公司未来主要增长点 [24][25] - Lubembe項目：勘探状态，铜资源量最多 [25] - Chibuluma南矿及Chifupu矿床：租赁状态 [25] 4. 价格展望 - 铜：供给偏紧，能源转型带动需求稳步增长 [26][27] - 钴：整体供过于求，价格相对稳定 [27][28] 5. 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营收和净利润大幅增长 [30][31] 6. 风险提示 - Musonoi项目投产不及预期风险 - 金属价格波动风险 - 地缘政治风险 - 汇率波动风险 [32]