深耕铸造加工行业，经营业绩稳健向上 - 公司二十余年深耕铸造加工行业，通过多次收并购扩充产能&拓展市场，目前兼具铸件与机加工产能，并向液压领域拓展 [1][13] - 公司股权集中，实控人增持彰显信心 [1][14] - 近年公司经营业绩稳健向上，2020年至2024Q1营业总收入和归母净利润均保持增长 [18][19] - 公司盈利能力基本保持稳健，毛利率和净利率维持在较高水平 [20][21] - 公司费用管控得当，期间费用率保持合理水平 [21] 铸造行业为金属成型主要工艺，北美市场维持高景气度 - 铸造是当前金属成型的主要工艺方法和手段，下游应用广泛 [22][23] - 全球铸件产量维持在1.1亿吨左右，中国铸件产量常年稳居世界第一 [26][27] - 美国铸件市场维持高景气度，预计2024-2028年仍将稳健增长 [28][29][30] - 砂型铸造工作环境恶劣，产能有望逐步向新兴市场转移 [31] 压缩机和工程机械市场前景向好 - 空气压缩机和制冷压缩机是应用最为广泛的压缩机，市场规模占比超过80% [32][33] - 随着碳达峰、碳中和政策推动，压缩机行业有望获得新的发展机遇 [33] - 国内工程机械市场有望企稳向上，美国工程机械受益于基建投资法案 [36][37] - 卡特彼勒为公司重要客户，其景气度向好 [37][38] 产能释放带来成长预期，液压件视为期权亦有兑现希望 - 公司产品质量和供应链管理为两大优势，高附加值产品带来高盈利能力 [37][40] - 明德项目即将投产，将新增大型高精度机械零部件产能 [42][43] - 力源金河技改后有望扭亏，液压件业务视为期权亦有兑现可能 [43][44][45][51] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持较快增长 [52][53] - 公司估值较低，随产能释放有望开启新一轮成长 [55] 风险提示 - 大客户开拓不及预期 - 产能释放不及预期 - 原材料价格波动 [56]