报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [7][8][21] 报告的核心观点 收入及利润超市场预期 - 公司2024财年实现收入270.3亿元(+1.0%)，其中医药自营业务收入237.4亿元(+0.6%)、医药电商平台收入23.3亿元(+4.1%)、医疗健康及数字化服务收入9.6亿元(+2.6%) [1][2][3] - 公司2024财年实现净利润8.8亿元(+64.6%)，净利率3.3%(+1.3个百分点)，实现净调整净利润14.4亿元(+90.8%) [4][5][19] 毛利率稳步提升，运营费用率显著优化 - 公司2024财年毛利率为21.8%(+0.5个百分点)，履约费用率为8.9%(-1.9个百分点)，销售费用率为6.6%(持平)，管理费用率为1.3%(-0.1个百分点)，研发费用率为2.6%(+0.1个百分点) [4][18] 未来业绩有望进一步提升 - 预计公司2025-2026财年收入将达311.6亿元/347.8亿元，同比增长15.3%/11.6%；净利润将达15.6亿元/19.6亿元，同比增长76.3%/25.6% [7][20] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 公司2024财年实现收入270.3亿元(+1.0%)，其中医药自营业务收入237.4亿元(+0.6%)、医药电商平台收入23.3亿元(+4.1%)、医疗健康及数字化服务收入9.6亿元(+2.6%) [1][2][3] - 公司2024财年实现净利润8.8亿元(+64.6%)，净利率3.3%(+1.3个百分点)，实现净调整净利润14.4亿元(+90.8%) [4][5][19] - 预计公司2025-2026财年收入将达311.6亿元/347.8亿元，同比增长15.3%/11.6%；净利润将达15.6亿元/19.6亿元，同比增长76.3%/25.6% [7][20] 毛利率及费用率 - 公司2024财年毛利率为21.8%(+0.5个百分点)，履约费用率为8.9%(-1.9个百分点)，销售费用率为6.6%(持平)，管理费用率为1.3%(-0.1个百分点)，研发费用率为2.6%(+0.1个百分点) [4][18] 估值 - 根据绝对估值方法,预测公司1年后的股权价值为1,053.28亿元,对应股价6.34港元/股 [8][11]