报告公司投资评级 - 维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 - 收购52家医疗机构,持续深化分级诊疗网络[1][2] - 本次收购的52家医疗机构2023年收入合计9.54亿元,同比增长27%,合计净利润1,631万元,去年同期亏损6,427万元[2] - 除少数医院净利率较高外,其余医疗机构净利率尚有较大提升空间,处于快速爬坡期[2] - 随着标的医院业绩爬坡,公司盈利能力将进一步增强[2] - 公司在境内的医疗机构数将达491家,全国网络建设步伐稳步推进,公司分级诊疗网络进一步深化[2] - 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持20%左右的增长[3] 财务数据总结 - 2023年营业收入20,367百万元,同比增长26.4%[5] - 2023年归母净利润3,359百万元,同比增长33.1%[5] - 预计2024-2026年营业收入分别为23,917百万元、28,763百万元、34,243百万元,同比增长17.4%、20.3%、19.1%[5] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4,037百万元、4,879百万元、5,811百万元,同比增长20.2%、20.8%、19.1%[5] - 2023年毛利率50.8%,预计2024-2026年维持在50.7%左右[5] - 2023年ROE为17.8%,预计2024-2026年维持在18%左右[5] 收购标的情况总结 - 本次收购52家医疗机构,交易总金额为13.44亿元[1][2] - 52家标的医院2023年合计营业收入9.54亿元,同比增长27%,合计净利润1,631万元,去年同期亏损6,427万元[2][6][7] - 除重庆眼视光、北票爱尔、凌源爱尔、福州锐明爱尔眼科门诊部等少数医院净利率在15%以上,其余医疗机构净利率尚有较大提升空间[2][6][7]