报告公司投资评级 - 报告维持英伟达"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - Computex 大会披露英伟达未来三代 GPU 架构路线图,一年一更新体现持续奔跑能力 [1][2] - 预计2025年推出Blackwell Ultra GPU、2026年推出Rubin GPU、2027年推出Rubin Ultra GPU、新一代基于Arm的Vera CPU以及NVLink 6 Switch [2] - 数据中心TCO降低源于算力成本下降+能源成本下降,算力端通过GPU+CPU组合实现高达100倍加速,同时功耗仅增加到3倍,成本仅增加到1.5倍 [2] - 以太网接棒IB提供高速连接,适配数据中心现有以太网生态系统,Spectrum-X是首款专为AI打造的以太网网络平台,可将网络性能较传统以太网提升1.6倍 [2] - AI PC赋能数字人,物理AI引领新浪潮,英伟达在全球有1亿台GeForce RTX AI PC的用户基础,将通过200多款RTX AI PC和500多款采用AI技术的应用和游戏来改变消费者的体验 [2] 财务数据总结 - 营业收入预计将从FY2024的609.22亿美元增长至FY2027的2,340.03亿美元,年复合增长率为54.1% [4] - 毛利润预计将从FY2024的443.01亿美元增长至FY2027的1,708.22亿美元,年复合增长率为57.1% [4] - 经调整净利润预计将从FY2024的323.12亿美元增长至FY2027的1,366.24亿美元,年复合增长率为59.0% [4] - 经调整PE预计将从FY2024的91.9下降至FY2027的21.2 [4]