罐头基本盘稳固，椰基为增长主引擎 - 罐头主业表现稳健，椰基业务贡献新增长 [12][13] - 管理人员架构稳定，销售团队持续加码 [15][16][20][21] - 成本利好费投加大，盈利能力整体提升 [23][24][25][26] - 产品渠道为重点增量，区域产能具提升空间 [29][30][33] 罐头：认知刷新红利延续，头部品牌集中受益 - 罐头品类健康无菌，规模稳定增长 [36][37][38][39] - 竞争格局分散，渠道与产品创新为关键 [40][41][50][51] - 罐头业务品牌基础强，期待新渠道增量 [60][61][63][65] 椰基：供需双振促增长，供应链整合为趋势 - 快速扩容确定性强，注重成本优化与品牌宣导 [76][77][81][82] - 椰汁头部享品牌红利，椰子水竞争加剧 [97][98][101][102] - 椰汁增长动力足，椰子水品牌定位突出 [107][108][109][110] 多元渠道开发促增长，供应链整合稳生产 - 渠道下沉优势突出，网点开拓增量明显 [120][121][123] - 海外建厂整合供应链，生产优势未来可期 [126][129][130][142] 盈利预测评级 - 公司投资逻辑分析 [146][147] - 盈利预测及评级 [146][147] 风险提示 - 越南建厂不及预期风险 [148] - 网点开发不及预期风险 [148] - 椰子水品牌推广不及预期风险 [148] - 大客户开发不及预期风险 [148] - 消费者培育不及预期风险 [148]